原来Glonghui 2天前我想分享
作者| Gloem Hui Nanshan Jushi
数据支持|毕达哥拉斯大数据
1842年，香港总督发出通知，称“香港不征税，与各国进行贸易”。从那时起，香港已确立了自由港的地位。随着货物从货物到资本的分配，香港也完成了从中国大陆主要渠道和海外转口贸易向重要金融离岸市场的过渡。
由于香港政权的独立性，“小政府，大市场”的自由经济体制使香港逐渐成为世界第三大金融中心。香港股市不仅吸引了大量来自大陆的优秀公司，也受到其他国家许多公司的青睐。
由于动荡的原因，港股已经走入街头，到目前为止已下跌12％。城门起火了，游泳池鱼。动荡的政治形势使大量资金从香港市场撤出。港股交易量持续低迷，香港联交所成为公众诟病的对象。香港联交所的股价已从年内高点下跌了20％。
今日中午，香港交易所公布2019年中期业绩：上半年收入及其他收入为85.8亿港元，同比增长4.7％;上半年净利润为52.05亿港元，同比增长3％。
这份不太引人注目的成绩单与上半年港股交易量略有下降有直接关系。香港逢低吸纳的投资机会是否大幅减少？
1
香港交易所是一项很好的业务
二零零零年，香港联合交易所有限公司（联交所）及香港期货交易所有限公司（期交所）已与香港证券结算有限公司（香港证券交易所），一间控股公司，香港联交所合并资本及合并。 （香港交易所）拥有。
合并后的香港证券交易所于2000年6月27日以介绍方式上市。 2012年12月，香港联合交易所收购了伦敦金属交易所（LME）。 2013年，香港场外交易结算有限公司成立，香港联交所持股75％。
目前，香港联合交易所主要有三个交易所和五个结算所。
3个交易所：联交所和期货交易所分别经营香港股市和期货市场; LME是世界领先的金属交易所。
5个结算所：香港结算，期货结算公司，联交所期权结算所，场外结算清算公司（提供场外衍生品和外汇衍生品结算服务），LME Clear（提供LME交易中的合约结算和支付）接收服务） 。
。交易所的主要业务是配套交易，收取佣金，手续费等，证券交易只是经济发展的需要，是唯一一个护城河非常广泛，交流最好的交易所。在世界上的业务。港交所的收入可分为两部分：市场相关收入和稳定增长收入。与市场相关的收入主要是交易费用，与现货，衍生品和商品市场的交易密切相关。稳定增长类别主要是上市费，市场数据费和存托服务费，与市场相关性较低。现金奶牛。“
其中：交易系统使用费根据双方交易次数收取;交易费按不同产品收取，证券市场按交易金额的比例向买卖双方收取，衍生品市场和商品市场主要按合同数收取;在支付费用时，支付主要来自结算银行结算，相对稳定，结算费用与交易费相似。
不难想象香港交易所的收入和净利润与市场成交量一致，并且还具有市场起伏的特点。
2
香港交易所帐簿
根据香港联交所的年报，可以看出，随着2005 - 2012年香港大量国有企业上市，交易和结算收入的比例持续增加。交易及结算费占收入比率的近68％，这是香港交易所的主要收入来源。因此，交易量直接决定了香港交易所的净利润。
根据过往数据，我们看到香港联交所净利润和港股交易量的变化是一致的。交易量的增加直接推动了净利润的增长。
此外，香港交易所是典型的轻资产业务模式。费用主要用于人员费用，占62％;总信息和建筑物占23％。多年来，香港联交所的营运开支维持小幅稳定增长。 2018年的营业支出为41.1亿港元，同比增长15.3％，低于同比增长率20.4％。
由于牌照优势，即使香港双边印花税的税制使高频交易成本高，也不急于循环交易系统。
同时，由于缺乏土地和建筑支出，香港交易所的经常性资本支出很少。截至2018年底，借款仅占总负债的0.5％，债务权益比率为2.9％。
由于香港交易所目前没有庞大的并购计划，未来的现金流将受到并购的限制，预计有息债务比率将长期保持在极低水平。
由于商业模式的优越性，香港交易所保持了充足的现金流，自2002年以来，派息比率一直保持在90％以上。与世界各地的其他交易所相比，它的价值高且稳定。在每年年底，股息收益率稳定在2.5％左右。
总之，香港交易所是一流的企业，在高质量，低成本，低损失的一流行业中具有很高的竞争优势。
3
是时候去香港证券交易所了吗？
自去年小米集团上市开启香港交易所“相同权利和不同权利”的新局面后，李晓佳和林正跃都公开欢迎阿里巴巴重返香港上市。马云也多次表示，这项政策将允许他返回香港。清单。
据报道，今年5月底，阿里巴巴成为香港第二个上市计划，募集资金达到200亿美元。该公司首次在2019年下半年上市。
今天，阿里巴巴在纽约证券交易所的三个月日均成交额为26亿美元，约为腾讯（8.79亿美元）的三倍。如果阿里巴巴在香港上市初期的自由流通量为200亿美元，那么对每日平均营业额的估计贡献将在5.14亿港元（基于腾讯的流动率）至17亿港元（与阿里巴巴的流动率相比）在美国市场是基准。）
与去年香港市场的平均每日成交量（1704亿港元）相比，阿里回归香港证券交易所的回报似乎并不大。
然而，由于香港和中国处于同一时区，部分投资者将在未来将其在香港的职位转移至香港。如果美国三分之一的营业额转移到香港，平均每日营业额的贡献可达到8.74亿美元（68亿港元），这相当于腾讯的营业额，相当于每日平均营业额去年香港市场成交量。 6.3％。
此外，港股回归后阿里巴巴回归香港证券交易所可以说是理所当然的，然后营业额会有额外增加。
此外，前十大中国股票（不包括阿里巴巴）的三个月日均成交额为174亿港元。随着中国和美国的情况持续升温，更多公司会将香港视为第二上市。如果营业额的三分之一转移至香港，则将带来58亿港元的营业额（占2018年香港股市日均成交额的5.4％）
2014年11月17日，沪港通开始交易。两年后，2016年12月5日，深港通正式开业。此后，上海，深圳和香港已形成70万亿市值互联市场。内地资金开始走向南方，席卷港股。
内地基金最独特的特点是人员流动率高。 A股的成交率远高于港股。南方的资金周转率一直远高于港股，因此显然会刺激港股的交易量。
自沪港通和深港通开通以来，流入香港市场的资金总额已达到820亿元，充分体现了内地资金参与香港市值和信心的积极性在香港上市的公司。
在今年下半年，即使阿里巴巴重返香港股票也没有定论，小米和美国集团的两大巨头将被列入香港证券交易所，这无疑会吸引大量的内地资金到参加。
自今年年初以来，港股的日均成交额为930亿港元，较2018年的日均成交量低13％。7月份的日均成交额甚至更低，仅为685亿港元。
过去两个月，由于中美贸易战的升温，投资者的避险情绪严重，近期香港社交活动的不确定性将导致投资者保持观望态度。
今天，从市盈率和EV/EBITDA趋势来看，港交所处于过去八年估值的平均值。虽然它不是估值的底部，但以历史为镜像，在近代历史上，香港的一些不稳定因素并未对资本市场产生实质性影响。贸易战升级对市场的影响已被消化。
香港交易所的净资产收益率水平约为伦敦证券交易所，纳斯达克证券交易所和东京证券交易所的1.5-3倍。多年来股息收益率约为3％，比上述交易所高出1-2个百分点。随着互连的推进和整体市场的复苏，香港交易所业务的增长可望实现。
估值合理，表现更好的可能性越来越大，今年失去的高地股票交易所应该很快恢复。
4
结论
2018年，香港被传统基金会连续第24年评为世界上最自由的经济体。在12个评估因素中，香港在其中8个评分中得分为90分或以上，并且在“财务健康”，“贸易自由”和“财务自由”方面被传统基金会选为世界180个经济体。位。与此同时，传统基金会也赞扬香港的司法制度，因为它的高质量，社会清洁，有效的监管制度和市场开放。
香港交易所的所有股份均为流通股。香港政府持股比例约为6％。持有5％以上股份的其他机构需要获得香港政府和证券及期货事务监察委员会的批准。香港联合交易所主席的任命由政府规定。
“半机构和半政府”的性质决定了香港交易所是一个不可替代的行政机构，在连接大陆与世界资本市场方面发挥着重要作用。另一方面，市场化运作可以由大众媒体和股东监督。从而保证了企业的运营效率。
因此，短期动荡不会影响香港作为国际金融中心的地位。香港交易所暂时受到这种情况的影响，成了一个“困难的公主”，这是我们上火车的好机会。
本文为第一作者的原创，未经授权不得转载
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作者| Gloem Hui Nanshan Jushi
数据支持|毕达哥拉斯大数据
1842年，香港总督发出通知，称“香港不征税，与各国进行贸易”。从那时起，香港已确立了自由港的地位。随着货物从货物到资本的分配，香港也完成了从中国大陆主要渠道和海外转口贸易向重要金融离岸市场的过渡。
由于香港政权的独立性，“小政府，大市场”的自由经济体制使香港逐渐成为世界第三大金融中心。香港股市不仅吸引了大量来自大陆的优秀公司，也受到其他国家许多公司的青睐。
由于动荡的原因，港股已经走入街头，到目前为止已下跌12％。城门起火了，游泳池鱼。动荡的政治形势使大量资金从香港市场撤出。港股交易量持续低迷，香港联交所成为公众诟病的对象。香港联交所的股价已从年内高点下跌了20％。
今日中午，香港交易所公布2019年中期业绩：上半年收入及其他收入为85.8亿港元，同比增长4.7％;上半年净利润为52.05亿港元，同比增长3％。
这份不太引人注目的成绩单与上半年港股交易量略有下降有直接关系。香港逢低吸纳的投资机会是否大幅减少？
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香港交易所是一项很好的业务
二零零零年，香港联合交易所有限公司（联交所）及香港期货交易所有限公司（期交所）已与香港证券结算有限公司（香港证券交易所），一间控股公司，香港联交所合并资本及合并。 （香港交易所）拥有。
合并后的香港证券交易所于2000年6月27日以介绍方式上市。 2012年12月，香港联合交易所收购了伦敦金属交易所（LME）。 2013年，香港场外交易结算有限公司成立，香港联交所持股75％。
目前，香港联合交易所主要有三个交易所和五个结算所。
3个交易所：联交所和期货交易所分别经营香港股市和期货市场; LME是世界领先的金属交易所。
5个结算所：香港结算，期货结算公司，联交所期权结算所，场外结算清算公司（提供场外衍生品和外汇衍生品结算服务），LME Clear（提供LME交易中的合约结算和支付）接收服务） 。
。交易所的主要业务是配套交易，收取佣金，手续费等，证券交易只是经济发展的需要，是唯一一个护城河非常广泛，交流最好的交易所。在世界上的业务。港交所的收入可分为两部分：市场相关收入和稳定增长收入。与市场相关的收入主要是交易费用，与现货，衍生品和商品市场的交易密切相关。稳定增长类别主要是上市费，市场数据费和存托服务费，与市场相关性较低。现金奶牛。“
其中：交易系统使用费根据双方交易次数收取;交易费按不同产品收取，证券市场按交易金额的比例向买卖双方收取，衍生品市场和商品市场主要按合同数收取;在支付费用时，支付主要来自结算银行结算，相对稳定，结算费用与交易费相似。
不难想象香港交易所的收入和净利润与市场成交量一致，并且还具有市场起伏的特点。
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香港交易所帐簿
根据香港联交所的年报，可以看出，随着2005 - 2012年香港大量国有企业上市，交易和结算收入的比例持续增加。交易及结算费占收入比率的近68％，这是香港交易所的主要收入来源。因此，交易量直接决定了香港交易所的净利润。
根据过往数据，我们看到香港联交所净利润和港股交易量的变化是一致的。交易量的增加直接推动了净利润的增长。
此外，香港交易所是典型的轻资产业务模式。费用主要用于人员费用，占62％;总信息和建筑物占23％。多年来，香港联交所的营运开支维持小幅稳定增长。 2018年的营业支出为41.1亿港元，同比增长15.3％，低于同比增长率20.4％。
由于牌照优势，即使香港双边印花税的税制使高频交易成本高，也不急于循环交易系统。
同时，由于缺乏土地和建筑支出，香港交易所的经常性资本支出很少。截至2018年底，借款仅占总负债的0.5％，债务权益比率为2.9％。
由于香港交易所目前没有庞大的并购计划，未来的现金流将受到并购的限制，预计有息债务比率将长期保持在极低水平。
由于商业模式的优越性，香港交易所保持了充足的现金流，自2002年以来，派息比率一直保持在90％以上。与世界各地的其他交易所相比，它的价值高且稳定。在每年年底，股息收益率稳定在2.5％左右。
总之，香港交易所是一流的企业，在高质量，低成本，低损失的一流行业中具有很高的竞争优势。
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是时候去香港证券交易所了吗？
自去年小米集团上市开启香港交易所“相同权利和不同权利”的新局面后，李晓佳和林正跃都公开欢迎阿里巴巴重返香港上市。马云也多次表示，这项政策将允许他返回香港。清单。
据报道，今年5月底，阿里巴巴成为香港第二个上市计划，募集资金达到200亿美元。该公司首次在2019年下半年上市。
今天，阿里巴巴在纽约证券交易所的三个月日均成交额为26亿美元，约为腾讯（8.79亿美元）的三倍。如果阿里巴巴在香港上市初期的自由流通量为200亿美元，那么对每日平均营业额的估计贡献将在5.14亿港元（基于腾讯的流动率）至17亿港元（与阿里巴巴的流动率相比）在美国市场是基准。）
与去年香港市场的平均每日成交量（1704亿港元）相比，阿里回归香港证券交易所的回报似乎并不大。
然而，由于香港和中国处于同一时区，部分投资者将在未来将其在香港的职位转移至香港。如果美国三分之一的营业额转移到香港，平均每日营业额的贡献可达到8.74亿美元（68亿港元），这相当于腾讯的营业额，相当于每日平均营业额去年香港市场成交量。 6.3％。
此外，港股回归后阿里巴巴回归香港证券交易所可以说是理所当然的，然后营业额会有额外增加。
此外，前十大中国股票（不包括阿里巴巴）的三个月日均成交额为174亿港元。随着中国和美国的情况持续升温，更多公司会将香港视为第二上市。如果营业额的三分之一转移至香港，则将带来58亿港元的营业额（占2018年香港股市日均成交额的5.4％）
2014年11月17日，沪港通开始交易。两年后，2016年12月5日，深港通正式开业。此后，上海，深圳和香港已形成70万亿市值互联市场。内地资金开始走向南方，席卷港股。
内地基金最独特的特点是人员流动率高。 A股的成交率远高于港股。南方的资金周转率一直远高于港股，因此显然会刺激港股的交易量。
自沪港通和深港通开通以来，流入香港市场的资金总额已达到820亿元，充分体现了内地资金参与香港市值和信心的积极性在香港上市的公司。
在今年下半年，即使阿里巴巴重返香港股票也没有定论，小米和美国集团的两大巨头将被列入香港证券交易所，这无疑会吸引大量的内地资金到参加。
自今年年初以来，港股的日均成交额为930亿港元，较2018年的日均成交量低13％。7月份的日均成交额甚至更低，仅为685亿港元。
过去两个月，由于中美贸易战的升温，投资者的避险情绪严重，近期香港社交活动的不确定性将导致投资者保持观望态度。
今天，从市盈率和EV/EBITDA趋势来看，港交所处于过去八年估值的平均值。虽然它不是估值的底部，但以历史为镜像，在近代历史上，香港的一些不稳定因素并未对资本市场产生实质性影响。贸易战升级对市场的影响已被消化。
香港交易所的净资产收益率水平约为伦敦证券交易所，纳斯达克证券交易所和东京证券交易所的1.5-3倍。多年来股息收益率约为3％，比上述交易所高出1-2个百分点。随着互连的推进和整体市场的复苏，香港交易所业务的增长可望实现。
估值合理，表现更好的可能性越来越大，今年失去的高地股票交易所应该很快恢复。
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结论
2018年，香港被传统基金会连续第24年评为世界上最自由的经济体。在12个评估因素中，香港在其中8个评分中得分为90分或以上，并且在“财务健康”，“贸易自由”和“财务自由”方面被传统基金会选为世界180个经济体。位。与此同时，传统基金会也赞扬香港的司法制度，因为它的高质量，社会清洁，有效的监管制度和市场开放。
香港交易所的所有股份均为流通股。香港政府持股比例约为6％。持有5％以上股份的其他机构需要获得香港政府和证券及期货事务监察委员会的批准。香港联合交易所主席的任命由政府规定。
“半机构和半政府”的性质决定了香港交易所是一个不可替代的行政机构，在连接大陆与世界资本市场方面发挥着重要作用。另一方面，市场化运作可以由大众媒体和股东监督。从而保证了企业的运营效率。
因此，短期动荡不会影响香港作为国际金融中心的地位。香港交易所暂时受到这种情况的影响，成了一个“困难的公主”，这是我们上火车的好机会。
本文为第一作者的原创，未经授权不得转载